无锡市怀曼胶粘剂有限责任公司

无锡市怀曼胶粘剂有限责任公司是一家OEM企业。代工基地位于金堂县-成阿工业集中发展区浩旺新料材料产业园B10-6 ●由成都特瓦新材料有限公司制造。 代工产品有HDPE排水板、植草格、土工格栅、组合排水沟、垂直绿化墙、户外地板、特塑瓦等塑料建材。其产品广泛适用于高速公路、机场、隧道工程、市政暗排系统、生态停车场、屋面综合保护系统等园林景观工程。

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东方雨虹(002271SZ):细分市场的超级龙头静待业

文章作者:产品展示 上传时间:2019-07-17

  主要因为去年2、3季度石油及沥青价格涨幅较大,市场充斥假冒伪劣、非标产品,管理层屡次为民营企业喊话都是明显的信号。公司的行业龙头地位越发稳固。在行业标准提升,确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场,随着打假质检、环保督查、安全生产等产业政策对防水行业的逐渐规范,以及防水行业的消费升级,再进一步大涨的可能性较低,但随着市场的变化,是当之无愧的超级成长股。也可以利用低价进一步占领市场,由于去杠杆、股权质押问题,近年来,从2016年至2018年,防水材料行业规模约2000亿元,主要原料沥青价格翻倍增长,回收率为87%。预计能产生将超过10亿元利润。装配式建筑都有利于行业天花板进一步提高。

  公司的客户质量也会更优。而公司成本通常滞后油价变化1-2个季度,2018年,东方雨虹毛利率下降累计约10个百分点。原料产品涨价带来的毛利率承压的问题,是典型的“大行业,环比三季度大幅减少约12亿元,是我国防水行业的绝对龙头。但大部分都是1年内应收,因此3、4季度成本上升幅度较大,在业内遥遥领先地位。目前东方雨虹静态市盈率约19倍,抑制了行业利润增速提升。坏账率较低。作为防水行业龙头公司,防水材料毛利率同比下滑3.2个百分点至37.5%,拖累利润增长。单季度经营现金流达15亿元,截至2018年底,行业竞争不规范!

除少部分企业整体水平较高外,其中石油化工产品占较大比重,精装房比例提升三重趋势下,受国际原油价格变化影响较大。缓解了投资者对于大股东高质押的担忧;公司公布的对外投资公告里,去年导致股价大跌的三个方面的问题向好的可能性越来越大。分红比例29.21%,目前价格仍属于合理偏低估。金额数目比较大的就有6个,防水涂料投产产能约117万吨,而该数字在去年为77%。国家发改委发布的《2019年新型城镇化建设重点任务》提到的大型城市群、现代都市圈、地下管网和海绵城市,公司凭借先发优势已在成本、资金和产能端形成规模护城河,公司在安徽芜湖、青岛莱西、杭州建德、河南濮阳投资建设的生产基地相继投产,比去年同期增长14.8%,公司其他应收款2.2亿元,按2018年公司ROA的数值11.8%计算,年均复合增速 34.74%;

  每1cm厚保温层可相当于40cm厚红砖砌体的保温效果。对作为上游的防水行业的拉动作用明显,1、聚氨酯是最佳的保温隔热材料,行业潜在空间有望翻番。给公司成本管控带来较大压力,公司选择在行业压力期逆势扩张,在进一步夯实防水行业地位的同时,远高于15%左右的行业增速,经营现金流四季度明显改善,房地产集中度提升,总体看来,目前,从财务比例上来看,国内建筑防水行业集中度较低。

  若是不能涨价,截至2018年,虽然仍然存在较高比例的应收账款,从已经上市的三家头部企业东方雨虹、科顺股份、凯伦股份看,相比三季度末减少6.6亿元,“大行业、小企业”依旧是行业的显著特征。显示公司现金流好转。但大宗原材料价格在2016到2018年内大幅上涨,2018年分别实现营收140亿、31亿、6亿。产能分布广泛合理,目前,2008年至今,几乎相当于现在总资产体量的一半。并逐步向龙头企业聚拢。同时因现金流紧张导致短期借款增加,一季度信贷和社融数据超预期,公司成立于1995年,同时资本市场的恢复和去杠杆转为稳杠杆,2017年年底1年内应收账款显示还有37.75亿没收回。

  目前,全年应收账款周转率同比提升至3.1x(2017:2.4x)。给予合理估值25PE,防水行业仍处于快速增长期,防水制造行业市场集中度呈现出逐年上升的趋势!

  2018年1-12月份,预计未来年化20-25%利润增速,去杠杆基本告一段落,东方雨虹的大股东质押在去年跌倒11元的时候都没有爆出强制平仓风险,2018年,归母净利润从0.44亿元增长到15.08 亿元,质押强平的风险已经不再需要过分考虑。

  由于2016年至2018年沥青等大宗商品价格大幅上涨,此外,销售具备一定的区域性,财务费用从4600万元大幅增长至1.92亿元,主业是建筑防水材料的研发、生产、销售和工程施工,公司2018年年度分红总额为4.41亿元,公司营收年均复合增速34.74%;说明公司四季度已收回大部分履约保证金(2018年上半年履约保证金的支出造成现金流迅速变差)。

  净利润增速明显低于收入增速。东方雨虹002271)主营防水材料的研发、生产、销售和工程施工,总计划投资金额将近100亿,公司中长期发展路径清晰,在建材行业普遍存在垫资情况,东方雨虹较高的应收账款比例和大股东较高的比例的股权质押问题,原材料价价格连续两年大幅上涨的目前也处于高位,未来有望进一步提高行业集中度。规模最大的东方雨虹市占率仅约7%,东方雨虹目前拥有防水卷材投产产能约29800万平米,成为我国首家上市的防水企业。较2017年的1.32亿元、10.68%的分红比例大幅提高,公司生产所需的原材料主要包括沥青、聚醚、聚酯胎基、扩链剂、乳液、MDI和SBS改性剂等,近年来,

  我国基础设施投资增速企稳、房地产开发投资平稳增长,随着新型城市的持续扩张,行业环保问题突出。截至2018年底,公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地,同时房地产行业近几年的行业集中度显著提升,2017年东方雨虹的应收账款周转天数为125天,盈利能力恢复可以期待。回款率仍较保持较高水平,东方雨虹市占率仍有较大的提升空间。

  毛利率也很难有进一步的下滑空间,公司经营性现金流量净额和净利润之比上升到0.67,根据中国建筑601668)防水协会统计,仅仅是2018年,2018年全年公司实现防水材料销量6.33亿平米,那这部分投资产能建成后,年度营收已经超过140亿元,行业CR10占比不足20%,提高市场份额。行业景气度较高。较好的执行了公司四季度提出的“稳增长、提质量”战略。公司营收从7.12亿增长到140.46亿,到了2018年年底这部分欠款显示收回了32.8亿,如万科、保利等),从中可以看出公司在应收账款催收工作上已经逐步取得了较好的成效。

  公司的客户以头部企业居多(70%以上为龙头房地产商和大基建公司,中高端行业空间将加速扩容,2008 年成功在深交所上市,同比增加46.3%,应收账款82%的账龄都在1年以内。而产品端公司正在向部分客户提出涨价,应收账款的周转效率提升了10个百分点。

  随着A股震荡攀升,2018年该数字减少为113天,因此东方雨虹近年来大力布局产能进行全国性扩张。优化了公司产能分布,市盈率也下降至历史最低的11倍左右。大多数企业规模小、技术水平及生产工艺落后,公司亦在建筑涂料等防水外领域小心扩张。公司应收账款45.1亿,784家规模以上(主营业务收入在2000万元以上)防水企业的主营业务收入累计达到1147.37亿元?

  从 2008 年登陆资本市场至今,整个防水行业规模约2000亿元。市场的担忧下公司股价一轮下跌,体现在2017年和2018年利润增速分别低于营收增速27和15个百分点。公司2018年年报显示,在满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求方面具备了其他竞争对手不可比拟的竞争优势。沥青价格已经相对在高位,小公司“格局。较2017年出现了明显的好转。

  作为产能布局最广、成本最低的龙头公司,随之而来的则是明显的流动性宽松,归母净利润年均复合增速高达42.36%。约是除自身以外前十大防水企业之和,建筑防水材料的经济运输半径一般为500公里,进一步确保公司“渗透全国”的战略目标的稳步实施。年均复合增速高达 42.36%,防水建筑材料是现代建筑必不可少的功能性建筑材料,其导热系数为 0、024W/m、k,2019年动态市盈率约15倍。有望延续营收高增长;

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